Эксперты ожидают сохранения инфляционных рисков

Национальный Банк Республики Казахстан опубликовал результаты очередного макроэкономического опроса профессионального сообщества. Опрос отражает консолидированное мнение независимых аналитиков и не является официальным прогнозом регулятора.

Ключевые выводы опроса демонстрируют двойственную картину: эксперты стали осторожнее в оценке цен на нефть и одновременно более оптимистичны в отношении темпов экономического роста страны.

Цены на нефть и рост ВВП

Сценарные условия по цене нефти марки Brent снижены на всём прогнозном горизонте.
В 2025 году респонденты ожидают среднегодовую цену в 68,7 доллара США за баррель, в 2026 году — 63,8 доллара, в 2027 году — 64,1 доллара. Снижение прогноза по сравнению с предыдущим опросом составляет 3–5 долларов на каждый год.

При этом прогноз реального роста ВВП Казахстана значительно улучшен:
• 2025 год — 5,9% (предыдущий опрос: 5,6%)
• 2026 год — 4,9% (предыдущий: 4,8%)
• 2027 год — 5,0% (предыдущий: 4,8%)

Такое расхождение свидетельствует о том, что профессиональное сообщество видит потенциал ускорения экономического роста даже при менее благоприятных внешних ценовых условиях. Вероятно, это связано с ожидаемым развитием ненефтяных секторов, ростом внутреннего спроса, инвестициями в инфраструктуру и эффектом от реализации государственных программ диверсификации.

Инфляция и базовая ставка

Прогноз инфляции остался практически неизменным:
• конец 2025 года — 12,3% (рост с предыдущих 12,0%)
• 2026 год — 10,0%
• 2027 год — 7,0%

В то же время респонденты существенно повысили ожидания по базовой ставке Национального Банка:
• конец 2025 года — 18,0% (предыдущий опрос: 16,6%)
• 2026 год — 16,0% (предыдущий: 14,8%)
• 2027 год — 13,0% (предыдущий: 12,0%)

Более высокая траектория базовой ставки указывает на сохраняющиеся инфляционные риски и ожидание более жёсткой монетарной политики регулятора в среднесрочной перспективе.

Состав участников

В ноябрьском опросе приняли участие 14 организаций: профессиональные участники финансового рынка, независимые исследовательские институты, международные организации и рейтинговые агентства. Это обеспечивает репрезентативность и независимость полученных оценок.

Результаты опроса подтверждают, что, несмотря на внешние ценовые вызовы, экспертное сообщество сохраняет умеренно-оптимистичный взгляд на перспективы казахстанской экономики при условии продолжения структурных реформ и эффективного контроля инфляции.