В Казахстане усилят контроль за внебиржевыми сделками и качеством работы брокеров

В Казахстане планируется повысить прозрачность операций на финансовом рынке и установить более четкие требования к тому, как брокеры исполняют поручения клиентов. Соответствующие меры заложены в Программе развития рынка капитала на 2026–2030 годы.

Документ подготовлен по поручению Главы государства Агентством по регулированию и развитию финансового рынка совместно с Национальным Банком, профессиональными участниками рынка и экспертным сообществом.

Внебиржевые сделки станут прозрачнее

Одно из ключевых изменений касается операций, которые проходят за пределами биржи. Для таких сделок планируется установить обязательное раскрытие основных параметров через централизованную систему отчетности.

Участники рынка смогут получать информацию о цене, объеме и времени исполнения сделки, а также месте ее совершения.

При этом данные будут публиковаться не обязательно одновременно для всех операций. Срок раскрытия будет зависеть от ликвидности финансового инструмента и размера сделки.

По ликвидным инструментам информация должна появляться вскоре после проведения операции. Для крупных и блочных сделок предусмотрят возможность отложенной публикации. Такой механизм необходим, чтобы раскрытие информации о значительной позиции не создавало дополнительного риска для участника рынка.

Еще одно изменение — объединение данных о биржевых и внебиржевых операциях в единой системе сбора, обработки и публикации торговой информации.

В результате участники рынка получат более целостное представление о ценах и объемах конкретного финансового инструмента независимо от того, где была заключена сделка.

Брокеров обяжут искать лучший вариант для клиента

Второе важное направление реформы — внедрение принципа наилучшего исполнения клиентских поручений.

Сейчас законодательство требует от брокера действовать в интересах клиента, однако единых детализированных правил, по которым определяется наиболее выгодный способ и место исполнения сделки, нет. Из-за этого подходы разных брокеров могут отличаться, а клиенту зачастую сложно самостоятельно оценить, насколько эффективно было исполнено его поручение.

Новые требования должны установить четкие и проверяемые правила.

Профессиональный участник рынка будет обязан принимать необходимые меры для достижения наиболее благоприятного результата для клиента. При этом оцениваться должна не только цена ценной бумаги.

Брокер будет учитывать сразу несколько факторов: сопутствующие расходы, доступный объем, сроки и вероятность исполнения поручения, а также надежность расчетов.

Самая низкая цена не всегда будет лучшим выбором

Принцип наилучшего исполнения не означает, что брокер во всех случаях должен выбирать исключительно минимальную цену.

Например, по наиболее привлекательной цене может не оказаться достаточного объема, из-за чего поручение клиента невозможно будет исполнить полностью. В такой ситуации профессиональный участник сможет выбрать другой вариант, если он обеспечивает более благоприятный общий результат.

При выборе между биржевым и внебиржевым рынками брокер также должен будет сопоставлять условия, доступные на обеих площадках.

Таким образом, оцениваться будет фактическая выгода для клиента по совокупности параметров, а не один показатель.

У брокеров появится обязательная политика наилучшего исполнения

Профессиональные участники должны будут разрабатывать и раскрывать политику наилучшего исполнения.

В ней будут определяться используемые торговые площадки, критерии выбора между ними, порядок направления клиентских поручений и подходы к оценке качества их исполнения.

Политику предполагается периодически пересматривать с учетом изменений рыночных условий.

При этом решения брокера не должны оставаться без документального подтверждения. Информация о принятых решениях будет документироваться, чтобы при необходимости клиент или Агентство могли проверить, соблюдались ли установленные правила.

Надзор разделят между участниками рынка и регулятором

Контроль за новой системой предполагается распределить между профессиональными участниками рынка, организаторами торгов и Агентством.

Профессиональные участники будут отвечать за применение собственной политики наилучшего исполнения. Организаторы торгов — за прозрачность и мониторинг операций. Агентство сосредоточится на установлении требований и надзорной оценке их соблюдения.

Для перехода на новые правила предусмотрят специальный период, который позволит участникам рынка адаптировать внутренние процедуры и информационные системы.

Что изменится для инвестора

В результате реформы на рынке должен появиться единый и проверяемый стандарт исполнения клиентских поручений.

Инвестор сможет понимать, почему брокер выбрал конкретные условия и площадку для совершения сделки, оценивать конечный результат и при необходимости получать его обоснование.

Одновременно объединение данных о биржевых и внебиржевых операциях должно сделать процесс формирования цен более прозрачным. Участникам рынка будет проще сопоставлять условия и качество брокерских услуг, а регулятор получит дополнительные возможности для контроля за соблюдением интересов клиентов.

В совокупности эти меры должны изменить сам подход к работе с клиентскими поручениями: брокеру будет недостаточно просто исполнить заявку — он должен будет иметь понятное и документально подтверждаемое обоснование того, почему выбранный способ исполнения был наиболее благоприятным для клиента.