Нацбанк 23 января объявит решение по базовой ставке

23 января 2026 года Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка Республики Казахстан примет очередное решение по базовой ставке. На текущий момент её размер составляет 18% годовых — это максимальный уровень за всю историю независимого Казахстана. Высокая ставка отражает жёсткую денежно-кредитную политику, направленную на сдерживание инфляции и поддержку курса тенге.

Базовая ставка остаётся ключевым инструментом регулирования экономики. Она определяет стоимость заимствований для коммерческих банков и влияет на проценты по кредитам, депозитам и ипотеке. При высоком уровне ставки кредиты дорожают, что снижает потребительский спрос и кредитную активность, а депозиты становятся привлекательнее для сбережений. Таким образом центральный банк стремится уменьшить объём денег в обращении и охладить инфляционное давление.

Сегодня Казахстан выделяется одной из самых высоких базовых ставок не только среди стран СНГ, но и в мировом масштабе. Последнее повышение до 18% произошло в октябре 2025 года, а в ноябре ставка была сохранена без изменений.

Эффективность жёсткой политики вызывает вопросы

Многие эксперты отмечают, что при текущих условиях базовая ставка уже в значительной степени утратила способность напрямую влиять на инфляцию. Основные причины — структурный характер роста цен в Казахстане. Значительную долю вносят факторы, слабо зависящие от внутреннего спроса:

• удорожание продуктов питания из-за внутренних и внешних причин;
• плановое повышение тарифов на коммунальные услуги и энергоносители в рамках программы «Тариф в обмен на инвестиции»;
• рост цен на импорт;
• глобальные инфляционные тенденции.

В таких обстоятельствах дальнейшее ужесточение политики не приводит к пропорциональному снижению инфляции. Кроме того, кредиты и без того остаются крайне дорогими: банки ужесточили требования к заёмщикам, а спрос на кредиты находится на низком уровне. Дальнейшее повышение ставки усиливает негативные эффекты — замедление инвестиций бизнеса, сокращение потребительских расходов населения, особенно уязвимого малого и среднего предпринимательства.

По данным Национального банка, инфляция в 2025 году составила 12,3% (по итогам года). Прогноз на 2026 год — в диапазоне 9,5–12,5%, что выше целевого ориентира. Регулятор подчёркивает, что не видит оснований для снижения ставки до конца первого полугодия 2026 года из-за сохраняющихся рисков, включая последствия налоговых реформ (рост НДС) и тарифных изменений.

Прогнозы аналитиков и участников рынка

Большинство опрошенных экспертов ожидают сохранения базовой ставки на уровне 18% по итогам заседания 23 января. Такую позицию занимают аналитики Halyk Finance, профессиональные участники фондового рынка в опросе Ассоциации финансистов Казахстана, а также другие профильные источники.

В течение 2026 года возможен постепенный переход к смягчению: по медианным оценкам участников макроэкономического опроса Нацбанка, к концу года ставка может опуститься до 16–16,5%. Это будет зависеть от ослабления разовых проинфляционных факторов, охлаждения спроса и усиления фискальной дисциплины. Некоторые международные аналитики (включая Goldman Sachs) допускают временный рост инфляции в первом квартале из-за НДС, но видят потенциал для снижения ставки во второй половине года.

Историческая динамика ставки при разных председателях

• Тимур Сулейменов (с сентября 2023 года): ставка выросла с 16% до рекордных 18%. В 2024 году было кратковременное снижение до 14,3%, но затем преобладал рост.
• Галимжан Пирматов (2022–2023): повышение с 13,5% до 16,5–16,8% на фоне высокой инфляции и внешних шоков.
• Ерболат Досаев (2019–2022): ставка снижалась до 9%, с краткосрочными повышениями до 12% в кризисные периоды, к завершению срока — 10,3%.

Выбор уровня ставки всегда балансирует между борьбой с инфляцией и поддержкой экономического роста. Текущая жёсткая политика отражает приоритет стабильности цен в условиях сохраняющихся рисков.

Решение 23 января будет объявлено в 12:00 по времени Астаны и вступит в силу с ближайшего рабочего дня. Ожидания рынка и официальная позиция Нацбанка указывают на сохранение статус-кво в ближайшей перспективе, однако дальнейшая траектория будет зависеть от фактической динамики цен и макроэкономических показателей.