Нацбанк о повышении базовой ставки: решительный шаг против инфляционного давления

Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка Республики Казахстан (НБ РК) принял решение о повышении базовой ставки на 150 базисных пунктов – с 16,5% до 18% годовых с коридором ±1 процентный пункт. Об этом на брифинге для представителей СМИ заявил Председатель НБ РК Тимур Сулейменов. Мера направлена на стабилизацию инфляционной динамики, возвращение умеренной жесткости денежно-кредитных условий и предотвращение риска инфляционной спирали на фоне ускорения ценового роста.

Решение стало ответом на ухудшение инфляционного фона: в сентябре годовая инфляция достигла 12,9%, превысив прогнозы регулятора. Как отметил Тимур Сулейменов, «существенное ускорение инфляции, повышенные инфляционные ожидания и ослабление обменного курса привели к заметному смягчению совокупных денежно-кредитных условий». Реальная базовая ставка в сентябре снизилась до 3,5%, что уже не обеспечивало необходимой жесткости политики. Давление на цены исходит из разных источников: продовольственная инфляция выросла до 12,7%, сервисная – осталась на уровне 15,3% (включая 30,4% по регулируемым услугам), непродовольственная ускорилась до 10,8%, в том числе за счет роста цен на ГСМ на 11,9% в годовом выражении. Месячная инфляция составила 1,1%, базовая и сезонно-очищенная метрики также продемонстрировали рост, указывая на устойчивый характер ценового давления.

Инфляционные ожидания населения на год вперед достигли 13,2%, долгосрочные – 14%, а прогнозы профессиональных аналитиков по инфляции на 2025 год повысились до 12%, на 2026 год – до 10%. Эти показатели отражают высокую волатильность и неопределенность среди респондентов.

Экономический контекст усиливает проинфляционные риски. За январь–август 2025 года рост ВВП ускорился до рекордных 6,5% в годовом выражении – максимум за 14 лет. Наибольший прирост зафиксирован в транспорте (+21,5%), строительстве (+18,1%), торговле (+8,9%), горнодобывающей (+9,6%) и обрабатывающей промышленности (+6,5%). Устойчивый спрос поддерживается фискальными вливаниями (доля бюджетных средств в инвестициях выросла на 42,6% до 23%), потребительским кредитованием и использованием сбережений, несмотря на снижение реальных доходов населения. Темпы розничной торговли ускорились, особенно по непродовольственным товарам, а инвестиционная активность выросла на 14,3%. Индекс деловой активности остается в положительной зоне, отражая оптимизм бизнеса, однако это приводит к разрыву между спросом и предложением, усиливая импорт и ценовое давление.

Внешняя конъюнктура также способствует инфляции. Мировые цены на продовольствие индекса ФАО выросли на 3,4% по сравнению с сентябрем прошлого года, с рекордными уровнями по мясу и растительным маслам, что транслируется в импортную составляющую. Геополитические риски и торговая политика США повышают неопределенность. В развитых экономиках центральные банки действуют осторожно: инфляция в ЕС – 2,4%, ЕЦБ паузирует ставки; в США – 2,9%, ФРС снизила ставку для поддержки занятости; в России – 8,1%, Банк России опустил ключевую ставку до 17%, но сохраняет жесткость. Цены на нефть превышают базовый сценарий из-за геополитики.

Тимур Сулейменов подчеркнул последовательность действий НБ РК: «Мы последовательны в своих действиях и, как отмечали при объявлении решения в августе, при отсутствии значимого замедления темпов инфляции будем ужесточать политику». Последнее решение по ставке в этом году ожидается в ноябре с учетом обновленных прогнозов. Регулятор продолжит мониторить баланс рисков и при необходимости рассмотрит дополнительное ужесточение.

Для комплексной борьбы с инфляцией НБ РК реализует дополнительные меры. В рамках трехэтапного плана повышаются минимальные резервные требования (МРТ) до сентября 2026 года, что сократит эмиссию денег. Операции по зеркалированию золота за 9 месяцев изъяли 2,3 трлн тенге, до конца года планируется дополнительно 1,4 трлн – для снижения инфляционного эффекта. Активно охлаждается рынок потребкредитования: с 1 апреля 2026 года вводится секторальный контрциклический буфер капитала в 2% (около 463,5 млрд тенге); снижен уровень ГЭСВ по потребкредитам с 56% до 46%; ужесточена валидация доходов заемщиков. С 1 января 2026 года дифференцированное налогообложение: КПН по розничному кредитованию – 25% (по бизнесу – 20%). В планах – дальнейшее повышение буфера, ревизия методологии КДН, введение коэффициента долга к доходу (КДД) и регулирование сектора BNPL (рассрочек) совместно с Правительством и АРРФР.

Инфляция остается приоритетом государственной политики, поскольку в условиях быстрого роста экономики она обесценивает реальные доходы: в июле зафиксировано максимальное за 2,5 года снижение реальных доходов, зарплаты стабилизировались. НБ РК усиливает взаимодействие с Правительством по корректировке тарифов в рамках Комплекса мер по контролю инфляции. «Низкая и стабильная инфляция – наш главный вклад в создание деловой среды, повышение благосостояния населения и обеспечение роста экономики нашей страны», – заключил Тимур Сулейменов.

Повышение базовой ставки может привести к росту ставок по депозитам и кредитам, стимулируя сбережения и сдерживая потребление, но также замедлит кредитную экспансию. Эксперты отмечают, что это временный шаг для возврата инфляции к цели 5% ±2%, однако успех зависит от фискальной дисциплины и внешних факторов.