Госбюджет увеличивает долю в капитальных инвестициях в экономику Казахстана

В январе 2025 года экономика Казахстана столкнулась с новым вызовом: объем капитальных инвестиций в экономику составил 807,1 млрд тенге, что лишь на 0,2% больше, чем в аналогичный период прошлого года. Эти данные, предоставленные Бюро национальной статистики Агентства по стратегическому планированию и реформам РК, свидетельствуют о замедлении темпов роста инвестиций. Однако за сухими цифрами скрывается более глубокая тенденция — смена парадигмы в структуре финансирования капитальных вложений, где все большую роль играют бюджетные средства.

Рост госинвестиций на фоне спада частных

Анализ данных за январь 2025 года показывает, что основным источником финансирования капитальных инвестиций по-прежнему остаются собственные средства компаний. Однако их доля сократилась до 70,5% (569 млрд тенге) против 82,6% годом ранее. Это снижение на 13% в годовом выражении вызывает вопросы о причинах такого спада. Эксперты связывают это с высокой неопределенностью в налоговой политике, а также с сохраняющимися высокими ставками по кредитам, которые делают заемное финансирование менее доступным для бизнеса.

На этом фоне резко выделяется рост бюджетных инвестиций. Их доля в общем объеме капитальных вложений увеличилась до 16,2% (против 2,8% в январе 2024 года), что в номинальном выражении означает рост почти на 500%. Это беспрецедентное увеличение свидетельствует о том, что государство активно берет на себя роль инвестора, компенсируя спад частных вложений.

Временная мера или новая реальность?

Экономическая теория и мировая практика показывают, что временное замещение частных инвестиций бюджетными средствами может быть оправдано в кризисных ситуациях. В условиях высокой неопределенности или кредитных ограничений государственные вложения помогают поддержать экономическую активность, сохранить рабочие места и стимулировать спрос. В Казахстане это особенно актуально в контексте инфраструктурных проектов, которые часто остаются непривлекательными для частного бизнеса из-за длительных сроков окупаемости и высоких рисков.

Однако эксперты предупреждают: рост госинвестиций не должен становиться долгосрочной тенденцией.

Бюджетные вложения — это катализатор, а не замена частного капитала. Их задача — создать условия для возвращения бизнеса на рынок инвестиций, а не вытеснять его.

Риски и вызовы

История Казахстана знает немало примеров, когда государственные инвестиции оказывались неэффективными или даже убыточными. Нередко такие проекты сопровождались предоставлением льготных условий отдельным компаниям, что создавало неравные условия для конкуренции и отбивало у частного бизнеса желание вкладывать средства в развитие.

Кроме того, постоянное присутствие государства в роли инвестора может привести к искажению рыночных механизмов.

Когда бизнес привыкает к тому, что государство всегда готово вложить средства, он теряет стимулы к самостоятельному развитию и поиску эффективных решений.

Что дальше?

В ближайшие месяцы ключевым вопросом для экономики Казахстана станет баланс между государственными и частными инвестициями. Рост бюджетных вложений, безусловно, помогает смягчить последствия спада частного капитала, но долгосрочное решение лежит в создании благоприятных условий для бизнеса. Снижение налоговой нагрузки, упрощение регуляторных процедур и повышение прозрачности госзакупок могут стать шагами к восстановлению доверия инвесторов.

Пока же Казахстан находится на перепутье: с одной стороны, государство демонстрирует готовность поддерживать экономику, с другой — рискует создать зависимость от бюджетных средств. Вопрос о том, станет ли текущая ситуация сменой парадигмы или временной мерой, остается открытым.