Нацбанк Казахстана повысил базовую ставку до 16,5%

Председатель Национального Банка Республики Казахстан Тимур Сулейменов объявил о повышении базовой ставки до 16,5% годовых. Это решение было принято Комитетом по денежно-кредитной политике на фоне усиления инфляционного давления и ускорения роста цен в экономике. Основной целью данного шага является стабилизация инфляционных ожиданий и предотвращение рисков раскручивания инфляционной спирали.

Причины ужесточения политики

В своем выступлении Сулейменов подчеркнул, что решение опирается на обновленные прогнозы инфляции и экономического роста, а также на анализ макроэкономических тенденций.

«Инфляция ускорилась до 9,4% в феврале, превысив наши ожидания. Особенно тревожит рост цен в секторе услуг — до 14,1%. Это сигнал устойчивого внутреннего спроса, который подогревается потребительским кредитованием и бюджетными расходами», — отметил он.

По данным Нацбанка, месячная инфляция в феврале составила 1,5%, что в пересчете на год эквивалентно 16,9%. Базовая инфляция, очищенная от сезонных факторов, достигла 14,2%, что указывает на углубление ценового давления. Глава Нацбанка отметил тревожное сужение доли товаров и услуг с умеренным ростом цен — с 62% в прошлом году до 28% к данному моменту.

Инфляционные ожидания остаются на высоком уровне — 13,7% на год вперед. Ожидания на ближайшие пять лет находятся на уровне 13,5%, что тоже создают риски и дополнительно оказывают давление на инфляцию в среднесрочной перспективе.

Внутренние и внешние факторы

Среди внутренних драйверов инфляции глава Нацбанка выделил перегрев потребительского кредитования, темпы роста которого в 2024 году достигли 33,5%. В то же время корпоративное кредитование БВУ сохраняет умеренный темп - 16,3% за 2024 год.

Для охлаждения сектора Нацбанк совместно с Агентством по финрегулированию вводит контрциклический буфер капитала, своего рода «подушка безопасности» для банков, обязывающая их откладывать часть резервов капитала при выдаче потребительских кредитов. Данная мера начнет действовать с апреля 2026 года.

На внешнем фронте сохраняются риски: мировая инфляция остается высокой, цены на продовольствие волатильны, а торговая напряженность в мире добавляет неопределенности. Инфляция в России, ключевом торговом партнере Казахстана, достигла 9,9%, и, по прогнозам, останется выше таргета до конца года.

Что дальше?

Нацбанк пересмотрел прогноз инфляции на 2025–2027 годы. В 2025 году она ожидается в диапазоне 10–12%, в 2026-м — 9–11%, с постепенным снижением до 5,5–7,5% к 2027 году.

Сулейменов также отметил, что повышение НДС в 2026 году добавит 2 процентных пункта к инфляции, но Нацбанк не планирует реагировать на это монетарными мерами, ожидая дезинфляционного эффекта от фискальной консолидации.

Экономический рост в 2025–2026 годах прогнозируется на уровне 4,2–5,2%, с замедлением до 4,5% в 2027 году.

«Мы надеемся, что структурные реформы правительства усилят этот прогноз», — добавил глава Нацбанка.

Ставка 16,5% — вынужденная мера или перестраховка?

Решение Нацбанка поднять базовую ставку до 16,5% — это не просто реакция на статистику, а сигнал о глубинных проблемах в экономике. С одной стороны, инфляция действительно вышла из-под контроля: темпы роста цен на товары и услуги бьют по кошелькам казахстанцев. С другой — такой резкий шаг может затормозить экономический рост, особенно в условиях, когда бизнес и население еще не оправились от предыдущих шоков.

Нацбанк делает ставку на то, что умеренная жесткость политики охладит перегретый спрос и вернет инфляцию под контроль. Но есть риск, что высокая ставка лишь усилит давление на реальный сектор, особенно на малый бизнес, который зависит от доступных кредитов. К тому же, зависимость экономики от фискального стимулирования и трансфертов из Нацфонда никуда не делась — и здесь нужен баланс между монетарной и бюджетной политикой, которого пока не видно.