Национальный банк Казахстана повысил базовую ставку до 18%

Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка Республики Казахстан принял решение установить базовую ставку на уровне 18% годовых с коридором шириной ±1 процентный пункт. Это решение стало ответом на ускорение инфляционных процессов в стране, превышение спроса над предложением и активную фискальную политику, требующие решительных мер для предотвращения риска формирования инфляционной спирали.

Как отмечается в официальном сообщении Национального банка, смягчение денежно-кредитных условий на фоне растущей инфляции вызвало необходимость значимой реакции со стороны регулятора. Годовая инфляция в сентябре 2025 года ускорилась до 12,9%, превысив августовский показатель в 12,2% и прогноз самого банка. Наибольший вклад в этот рост внесла продовольственная компонента, где цены выросли на 12,7%. Особо опережающими темпами дорожают отдельные категории продуктов питания, что обусловлено увеличением издержек производства и стоимости импорта.

Сервисная инфляция также остается значимым фактором (15,3%), включая удорожание регулируемых услуг на 30,4% и ряда рыночных. Непродовольственная инфляция ускорилась до 10,8%, в том числе за счет либерализации рынка горюче-смазочных материалов: цены на топливо за год выросли на 11,9%, а в сентябре — на 3,4%. Месячная инфляция составила 1,1% (против 1,0% в августе), а показатели базовой и сезонно-очищенной инфляции достигли 1,2% и 1,3% соответственно. Такая динамика свидетельствует об устойчивом характере инфляционных процессов и проявлении вторичных эффектов в ценовой сфере.

Инфляционные ожидания населения на 12-месячном горизонте остаются повышенными и волатильными, а среди профессиональных участников рынка прогноз инфляции на текущий год вырос с 11,3% до 12%. Внешние факторы также усиливают давление: на мировых продовольственных рынках фиксируется рекордный рост цен на мясо и растительные масла, что в условиях активного экспорта сказывается на внутренних ценах. Инфляция в Российской Федерации остается высокой, но замедляется, в Европейском союзе — устойчивой, а Европейский центральный банк сохраняет паузу в ставочной политике. Федеральная резервная система США, напротив, снизила ставку для поддержки занятости на фоне умеренного инфляционного давления.

Экономический рост в Казахстане за январь–август 2025 года ускорился до 6,5% в годовом выражении (против 3,7% за аналогичный период 2024 года). Высокие темпы наблюдаются в транспорте и складировании (+21,5%), строительстве (+18,1%), торговле (+8,9%), а также в горнодобывающей (+9,6%) и обрабатывающей промышленности (+6,5%). Однако рост преимущественно концентрируется в секторах, зависящих от бюджетной экспансии и внутреннего потребления, что усиливает признаки превышения спроса над возможностями предложения и стимулирует импорт. Дополнительный импульс дают активное потребительское кредитование и высокие инфляционные ожидания.

Проинфляционные риски формируются преимущественно внутренними факторами: устойчивым высоким внутренним спросом, вторичными эффектами от тарифной реформы и либерализации рынка ГСМ, а также проинфляционным воздействием налоговой реформы, включая НДС. Ослабление реального эффективного обменного курса тенге привело к смягчению совокупных денежно-кредитных условий и отклонению инфляции от траектории устойчивого снижения.

В этих условиях Комитет принял решение о повышении базовой ставки для ужесточения денежно-кредитной политики. Мера сочетается с зеркалированием золотовалютных операций, пересмотром минимальных резервных требований, введением микро- и макропруденциальных ограничений. Цель — стабилизация инфляционной динамики и ожиданий, поддержание стоимости тенговых активов и предотвращение инфляционной спирали.

Национальный банк продолжит мониторить баланс проинфляционных и дезинфляционных факторов. Если текущий уровень жесткости окажется недостаточным, будет рассмотрено дополнительное ужесточение политики. Очередное плановое решение Комитета по базовой ставке будет объявлено 28 ноября 2025 года в 12:00 по времени Астаны.

Это решение подчеркивает приверженность Национального банка цели по возвращению инфляции к целевому коридору 5±2% в среднесрочной перспективе, несмотря на сложные внутренние и внешние вызовы. Эксперты отмечают, что повышение ставки может временно замедлить кредитную активность, но необходимо для сохранения макрофинансовой стабильности.