Нацбанк сохраняет базовую ставку на уровне 16,5%

Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан под председательством Тимура Сулейменова принял решение оставить базовую ставку на уровне 16,5%. Это решение, основанное на обновленных прогнозах инфляции и экономического роста, а также на анализе текущих макроэкономических тенденций, вызвало широкий отклик в экспертных кругах.

Инфляция и экономический рост

По словам Тимура Сулейменова, решение сохранить ставку на прежнем уровне обусловлено устойчивым инфляционным давлением и необходимостью стабилизации ожиданий населения. Годовая инфляция в июле составила 11,8%, при этом месячная инфляция снизилась до 0,7%, что выше среднегодовых значений за последние 10 лет (0,4% для июля). Позитивным сигналом стало снижение сервисной инфляции с 16,1% до 14,9% благодаря стабилизации тарифов на ЖКХ и замедлению роста цен на рыночные услуги. Однако продовольственная инфляция ускорилась до 11,2% из-за удорожания сельскохозяйственной продукции и роста импортных цен, а непродовольственная инфляция осталась на уровне 9,5%.

Инфляционные ожидания населения остаются волатильными: в июле они выросли до 14,2% с 12,6% в июне. Профессиональные участники рынка также пересмотрели прогнозы: инфляция на 2025 год ожидается на уровне 11,3%, а на 2026 год — 9,5%. Эти данные подчеркивают сложность достижения среднесрочного таргета НБ РК в 5%.

Экономика Казахстана демонстрирует уверенный рост: ВВП за январь–июль увеличился на 6,3% благодаря инвестициям в несырьевые отрасли, восстановлению нефтяного сектора и активному потребительскому спросу. Наиболее динамично развиваются транспорт и складирование (22,5%), строительство (18,5%) и горнодобывающая промышленность (8,5%). Однако разрыв между спросом и предложением продолжает подпитывать инфляцию, особенно на фоне активного потребительского кредитования, которое стимулируется рассрочками и маркетинговыми акциями.

Внешние факторы

Внешняя экономическая конъюнктура остается нестабильной. Рост мировых цен на продовольствие, по данным ФАО, продолжается: в июле индекс цен достиг 130,1 пункта, с высокими значениями для мяса и растительных масел. Это усиливает давление на казахстанский рынок, особенно учитывая зависимость от импорта. В России, ключевом торговом партнере, инфляция снизилась до 8,8%, а Банк России сократил ставку до 18%, сохраняя жесткую политику. Однако крепкий рубль по отношению к тенге усиливает внешнее инфляционное давление.

В развитых странах инфляция приближается к целевым показателям: 2,4% в ЕС и 2,7% в США. Тем не менее, глобальная торговая неопределенность и геополитические риски вынуждают регуляторов сохранять осторожность. Цены на нефть Brent, по прогнозам НБ РК, останутся на уровне 60 долларов за баррель, что отражает волатильность рынка энергоносителей.

Прогнозы и риски

Национальный Банк уточнил прогноз инфляции на 2025 год до 11–12,5%, сохранив ожидания на 2026 год (9,5–11,5%) и 2027 год (5,5–7,5%). Устойчивая инфляция, очищенная от волатильных факторов, должна достичь 5% к концу 2027 года. Риски связаны с высоким внутренним спросом, незаякоренными инфляционными ожиданиями и возможным ускорением роста цен на регулируемые товары, такие как ГСМ.

Прогноз роста ВВП на 2025 год повышен до 5,5–6,5% благодаря инвестиционной активности и устойчивому потребительскому спросу. Однако риски включают снижение фискальной дисциплины, избыточные траты из Национального фонда и падение цен на экспортные товары.

Борьба с перегревом экономики

Национальный Банк не ограничивается процентной политикой. С 2 сентября вступают в силу новые минимальные резервные требования для банков, которые позволят ограничить рост денежной массы и снизить инфляционное давление. Также вводится контрциклический буфер капитала по кредитам физлицам, а совместно с Агентством финансового регулирования разрабатываются меры по ужесточению оценки заемщиков и контролю долговой нагрузки. Эти шаги направлены на охлаждение потребительского кредитования, которое остается ключевым драйвером спроса.

Совместно с Правительством НБ РК актуализировал Комплекс мер по контролю инфляции, включающий развитие производства, логистики и антимонопольного регулирования. Эти инициативы должны повысить прозрачность ценообразования и ограничить торговые надбавки.

Инфляция бьет по уязвимым слоям

Сулейменов подчеркнул, что высокая инфляция особенно сильно сказывается на незащищенных слоях населения, нивелируя рост номинальных доходов. Сохранение базовой ставки на уровне 16,5% и жесткая денежно-кредитная политика направлены на защиту сбережений граждан и создание условий для устойчивого экономического роста. Глава НБ РК отметил, что низкая инфляция — ключевой элемент для благоприятного инвестиционного климата и повышения благосостояния.

Заключение

Решение Национального Банка Казахстана сохранить базовую ставку на уровне 16,5% отражает стремление к ценовой стабильности в условиях сложной внутренней и внешней конъюнктуры. Сочетание жесткой монетарной политики, макропруденциальных мер и взаимодействия с Правительством дает надежду на постепенное снижение инфляции.